PIB do Reino Unido: O orçamento de outubro fornecerá um caminho para o crescimento?

Tendo evitado a desaceleração de 2023, a economia do Reino Unido cresceu 0,7% no primeiro trimestre de 2024 e 0,6% no segundo. No entanto, o terceiro trimestre foi para um início inauspicioso sem aumento para julho em comparação com junho, que também foi um mês plano – por Rob Morgan

A figura anual de crescimento de 1,2% reflete uma ligeira mas acidentada volta do ponto baixo no quarto trimestre de 2023. O crescimento geral muito leve nos últimos três meses foi recuperado pelo componente de serviço com a fabricação e construção, tanto no reverso.

A economia do Reino Unido não está exatamente ajustando pulsos de corrida. Com a inflação agora muito mais próxima de sua meta de 2%, e o desemprego permanece baixo em 4,1% há pelo menos alguma estabilidade em face do que ainda são taxas de juros restritivas. No entanto, é uma imagem da estagnação geral e o governo precisa pensar muito sobre como começar uma trajetória de crescimento mais saudável.

Pode um aumento no crescimento continuar?

Embora a economia tenha andado por um caminho abaixo dos últimos anos, foi suprimida por altas taxas de juro. O Banco da Inglaterra está agora a beneficiar da inflação que se encontra sob um controlo mais aprofundado e da redução dos custos de empréstimos, uma vez que o Banco da Inglaterra reduz lentamente as taxas de base. Todos os outros, sendo iguais, a confiança dos negócios deve estar reunindo ritmo e estimulando a atividade econômica.

A imagem para muitas famílias também está melhorando com a tendência de crescimento salarial acima do aumento do preço. Isso está restaurando o poder gasto perdido no aumento da inflação pós-convid.

Quais são os riscos para este cenário feliz? Há um perigo de que a inflação se reacelere, e os cortes de taxa de juros sejam mais rasos do que o previsto e isso funciona como um freio à atividade. No entanto, com a inflação agora caindo globalmente, talvez o maior medo é um político. Com o governo falando em um tom muito cauteloso sobre a economia e advertindo de ‘decisões difíceis’ em torno de impostos e gastos, é mais difícil para as empresas manter a confiança sobre o meio ambiente em andamento.

Na construção da eleição houve muitos ruídos encorajadores dentro da campanha trabalhista em torno de encorajar o crescimento, mantendo-se fiscalmente responsável. O manifesto declarou: “O crescimento econômico sustentado é o único caminho para melhorar a prosperidade do nosso país e os padrões de vida dos trabalhadores”. No entanto, a positividade e a mentalidade de crescimento parecem ter secado nas últimas semanas com a narrativa dominada pelas muitas dificuldades enfrentadas.

É evidente que há alguns problemas estruturais significativos a tratar. Mas resolver os econômicos poderia ser a chave para ajudar com os outros. Níveis fracos de investimento e formação da empresa ao lado da baixa participação da força de trabalho são impedimentos para a expansão econômica – e, portanto, o crescimento da base tributária para os gastos futuros. O novo governo precisa lidar com estes como uma prioridade, mas eles até agora receberam pouca atenção ao lado da extensa lista de outras questões. Espero que o orçamento revele mais detalhadamente os planos de crescimento do governo.

O que significa para taxas de juros?

A imagem de crescimento estagnada certamente não vai provocar quaisquer preocupações inflacionárias significativas entre os tomadores de decisão do MPC no Banco da Inglaterra. Também não é tão obviamente fraco inferir que as taxas são muito restritivas, mas inclina as probabilidades em favor de um corte adicional em setembro um pouco.

Os aumentos salariais robustos e os preços dos serviços pegajosos são os principais fatores que impediram o Banco de agir mais cedo e mais rápido para reduzir as taxas. E com a inflação do CPI caindo em torno do alvo de 2%, uma redução adicional dos 5% atuais seguramente está em espera no final deste ano.

A reunião de setembro ainda é provavelmente um pouco cedo para o equilíbrio dos membros do MPC para votar para cortar novamente, mas para novembro mais 0,25% olha firmemente na mesa. Mais alguns meses de dados e, talvez crucialmente, um orçamento do chanceler do Exchequer que expõe a política fiscal mais dura, será importante para o processo de tomada de decisão.

A política fiscal particularmente apertada pode encorajar o Banco a reduzir as taxas em um clip mais rápido, mas em geral uma trajetória rasa de cortes para o nível de 4% ao longo do ano seguinte ainda parece ser o cenário mais provável. As pressões inflacionais estão facilitando, mas não são completamente vencidas.

Rob Morgan é Analista de Investimento Chefe em Charles Stanley

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