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Explorando as vantagens do desconto.

A dica fundamental para quem está considerando investir em fundos de investimento sempre foi: é importante ter conhecimento sobre descontos e compreender o impacto que podem ter no desempenho de seus investimentos.

Nos últimos dois anos, ficou claro que o conselho oferece oportunidades únicas para quem compreende e valoriza o funcionamento dos descontos.

Podemos definir um desconto em relação às confianças de investimento como a diferença que pode surgir entre o preço da ação de uma confiança de investimento e seu valor de ativos líquidos relatado por ação (NAV). Quando o preço das ações de uma confiança está abaixo do NAV divulgado, é considerado que está sendo negociado com um desconto. Por outro lado, quando o preço da ação é superior ao NAV, é considerado que está sendo negociado com um prêmio.

Confiança no investimento é algo singular.

A presença de prêmios e descontos é uma característica distintiva das confianças de investimento em relação às confianças unitárias, OEICs e outros tipos de fundos abertos, que geralmente negociam com base no valor de ativos. As flutuações nos descontos e prêmios podem ser significativas, com apenas algumas das 300 confianças estranhas acompanhadas atualmente sendo negociadas com prêmio, em contraste com a situação de dois anos atrás, quando havia dezenas delas sendo negociadas dessa forma.

De fato, o desconto médio em todos os fundos de investimento confiáveis aumentou significativamente, passando de 2% no início de 2022 para 16% atualmente (chegando a atingir 19% no verão passado). Esse aumento geral nos descontos é chamado de derating. Isso significa que muitos fundos de investimento tiveram um derating ainda mais acentuado do que a média de 16% desde o primeiro trimestre de 2022.

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Confianças em setores de ativos alternativos do mercado, como energia renovável, infraestrutura, private equity e propriedade comercial, enfrentaram um cenário desafiador, com várias confianças sendo negociadas com descontos de mais de 50% em relação ao seu valor patrimonial líquido mais recente. Enquanto isso, confianças tradicionais de propriedades como um todo também viram seus descontos aumentarem, embora não na mesma proporção. A prática de confianças populares ou bem administradas crescerem por meio da emissão regular de ações, que só era viável quando as ações eram negociadas com ágio – como muitas estavam antes de 2022 – não é mais uma possibilidade no momento.

Desigualdade entre a quantidade disponível e a quantidade desejada.

Se você simplificar, um desconto simplesmente surge quando há um desequilíbrio entre a oferta e a demanda. Se houver poucos compradores, o preço da ação pode cair em desconto. Por outro lado, se houver mais compradores que vendedores, o preço pode até ser negociado com um valor acima do normal. Portanto, o desconto é influenciado pelas forças do mercado.

Outro aspecto relevante para os ativos alternativos em comparação com os ativos convencionais é a possibilidade de que o valor patrimonial líquido (NAV) reportado possa estar impreciso, ou ao menos é isso que os investidores acreditam. Diferentemente das ações cotadas diariamente nos mercados, propriedades como escritórios, fábricas, parques eólicos e ferrovias demandam tempo para serem construídas, adquiridas e vendidas. Por isso, os NAVs dos fundos que investem nesses ativos costumam ser baseados em avaliações periódicas de especialistas, o que pode torná-los desatualizados e lentos para se ajustarem às mudanças nas condições de mercado.

Consequências decorrentes do aumento das taxas de juros.

É evidente que o principal motivo por trás dos descontos recentes tem sido o impacto das taxas de juros mais altas. Existe uma relação clara e lógica entre o custo do dinheiro e a magnitude dos descontos. Taxas de juros mais elevadas tornam investimentos alternativos, como dinheiro e títulos, mais atrativos para os investidores em busca de renda, levando a uma redução no interesse dos investidores em ações que oferecem dividendos mais altos. Além disso, taxas de juros mais altas aumentam os custos de financiamento para as empresas que utilizam dívida para aumentar seus retornos.

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É viável gerenciar os descontos? As placas de confiança possuem diversas opções para tentar reequilibrar a oferta e a demanda por suas ações. Uma estratégia é limitar a oferta recomprando as próprias ações da confiança, seja no mercado aberto ou oferecendo aos acionistas uma oportunidade de resgate periódica (ou até mesmo liquidando completamente a confiança em último caso). Essas políticas de controle de desconto estão se tornando mais comuns e podem ser eficazes, embora não de imediato. Outra abordagem seria intensificar os esforços para estimular a demanda por meio de melhorias no marketing e comunicações, ou demonstrar que as participações valem mais do que o mercado estima, por exemplo, através de uma venda de ativos bem-sucedida.

Capacidade de realizar negócios lucrativos.

Vimos diversos exemplos disso e muito mais nos últimos 18 meses. Um período de descontos mais amplos pode prejudicar os acionistas, reduzindo o valor atual de suas participações, mas a oportunidade de adquirir algo por £ 1 por apenas 80, 60 ou até 50p pode resultar em ótimas negociações. Investidores experientes compreendem que há um ciclo de descontos, assim como há um ciclo nos mercados financeiros. Eles sabem que a melhor maneira de lucrar com investimentos é comprar (ou adicionar às suas participações) quando estão negociando com descontos significativos e vender (ou reduzir suas participações) quando os prêmios são mais comuns.

Esteja ciente de que pode demorar um tempo para que o ciclo se complete e o timing bem-sucedido não é algo simples. Embora seja possível prever que os descontos não permanecerão tão extensos como estão atualmente para sempre, não há problema em apenas esperar e aproveitar a última fase do ciclo de desconto, com a certeza de que as forças tradicionais do mercado de investimentos voltarão a se estabilizar conforme o ciclo se ajusta ao longo do tempo. Jonathan Davis é o editor do Investment Trusts Handbook e do podcast e boletim de notícias Money Makers.

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Imagem: JonPauling/UnPlash

Últimas avaliações dos corretores de investimento em confianças.

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