Uma boa orientação é investir de modo parecido com indivíduos que já possuem uma boa quantia de dinheiro, segundo Cherry Reynard.
Assim, é inevitável a estratégia de investir junto a uma das empresas de confiança em que uma família abastada detém uma participação significativa. No entanto, os investidores devem assegurar que seus interesses sejam tratados com a mesma atenção e cuidado.
Existem várias sociedades de investimento em que famílias abastadas detêm uma parcela importante. Por exemplo, a família Cayzer possui quase metade da Caledônia, enquanto os Rothschild detêm cerca de um quinto da RIT. Brunner e Majedie também possuem participações familiares menores, porém relevantes.
Essas relações de confiança geralmente se desenvolveram ao longo do tempo, inicialmente sob controle familiar e depois envolvendo acionistas externos, membros independentes do conselho e alguma expertise em investimentos externos. Existem diferentes abordagens em relação à gestão, podendo ser autogerida ou por meio de um gestor externo de Atividade de Investimento e Gestão de Fundos (AIFM). Majedie e Brunner contam com gestores de fundos externos atuando em seu nome.
As famílias geralmente terão um representante no conselho, que é designado para assegurar que os interesses familiares sejam devidamente comunicados e protegidos. Esse tipo de estrutura traz benefícios claros. O CEO da Caledonia, Mat Masters, destaca a importância de ter um acionista de grande porte de longo prazo, que proporciona estabilidade e relações de trabalho duradouras. Isso evita vários conflitos de interesse, como o benchmarking, e influencia profundamente a cultura da empresa, sendo algo que eles valorizam e procuram explorar da melhor maneira possível.
Ele afirma que os acionistas familiares são capazes de adotar uma perspectiva de longo prazo, auxiliando os gestores de investimento a se desvincularem da volatilidade do mercado de curto prazo. Segundo ele, “as equipes de investimento não precisam se preocupar em acompanhar constantemente as flutuações do mercado e podem se dedicar exclusivamente a serem investidores sem serem influenciados por estratégias de marketing.”
Dan Higgins, CEO da Marylebone Partners, que supervisiona a Majedie Investments, acredita que ter um grupo de acionistas de apoio tem sido crucial para manter a confiança durante as alterações na estratégia de investimento, incluindo a mais recente mudança. Ele destaca que, em 2022, o conselho da Majedie aproveitou a oportunidade de estabelecer uma confiança de investimento atualizada e relevante, e conduziu um processo com a JP Morgan que foi bem recebido pelo mercado. O desconto diminuiu consideravelmente, algo que eles atribuem à cuidadosa consideração do conselho em relação ao que seria eficaz no novo cenário.
Ele argumenta que a presença de grandes acionistas familiares pode contribuir para manter a integridade do gestor de uma maneira que seria difícil em uma estrutura diferente. Ele explica que a abordagem da “Nova Majedie” segue o que eles chamam de modelo de “doação líquida”, inspirado na mentalidade adotada pelas doações feitas a universidades de elite, principalmente nos Estados Unidos. A empresa tem uma visão de longo prazo, baseada em fundamentos, buscando diversas fontes de retorno, incluindo investimentos alternativos, e não é guiada por índices ou benchmarks. No entanto, ao contrário das doações universitárias, eles evitam investimentos extremamente ilíquidos ou de difícil avaliação.
As diretrizes para a listagem estabelecem critérios em relação à quantidade de diretores independentes, transparência e os direitos dos acionistas externos. Essas medidas visam impedir que as famílias interfiram na estratégia de investimento ou na gestão da confiança. Andrew Hutton, membro não executivo da Brunner, afirma que a família é consultada e participa da estratégia de investimento, como qualquer grande acionista, mas enfatiza que nunca tentaram influenciar a direção dessa estratégia. Além disso, ele destaca que eles se comunicam de forma unificada – não há membros da família tentando alterar a confiança.
“A família é considerada um acionista ativo. Mesmo que não fosse uma família, mas sim uma entidade corporativa distinta, o tratamento seria idêntico.”
Entretanto, há desvantagens associadas a esse modelo de estrutura. A facilidade de resgate pode ser um problema, e as fundações podem ser negociadas com grandes descontos. Por exemplo, a RIT é negociada com um desconto de 23% em relação ao valor patrimonial líquido, enquanto a Caledônia é negociada com um desconto de 35%. Para a RIT, é desafiador separar o impacto das grandes participações da fundação em private equity, mas o desempenho da Caledônia tem sido positivo e não há uma razão concreta para seu alto desconto.
A RIT está tomando medidas para atender às preocupações dos acionistas. Em seu relatório mais recente, afirmou ter investido em fortalecer suas capacidades de marketing e relacionamento com investidores durante 2023, reconhecendo a demanda por maior transparência e atualizações mais frequentes. Além disso, realizou um dos maiores programas de recompra de ações na indústria de confiança de investimento, adquirindo cerca de 8,6 milhões de ações por £ 163 milhões, sendo essa a maior alocação de capital do ano. Também se comprometeu a reduzir a proporção do portfólio representada por investimentos privados.
Outras possíveis questões podem surgir. Quando apenas um membro da família detém uma grande participação, pode ser problemático se precisarem vender, causando um desequilíbrio nas ações. Da mesma forma, embora o conselho possa parecer equilibrado, pode ser complicado saber o que realmente ocorre nos bastidores – os diretores independentes estão verdadeiramente preparados para confrontar os representantes da família em questões como taxas ou governança? Nesse contexto, ações concretas falam mais alto – se as preocupações dos acionistas independentes forem consistentemente ignoradas, por exemplo.
O mestre na Caledônia aponta que, apesar de não levantarem fundos, as estratégias sobre confiança podem não receber o mesmo feedback, o que pode resultar em um risco de “eco-câmara”. No entanto, eles discutem e refletem bastante sobre isso, mantendo comunicação constante entre suas três equipes especializadas, mesmo que suas rotinas diárias não se sobreponham necessariamente. A remuneração inclui um componente ‘Caledonia’, além da estratégia individual.
Os investidores podem se beneficiar ao investir junto a famílias ricas, pois podem confiar que essas famílias não alcançaram sua riqueza negligenciando seus investimentos. No entanto, é importante que os investidores estejam atentos a certos sinais de alerta, tais como questões de governança não resolvidas, mudanças nos critérios de investimento, falta de independência no conselho ou ausência de controles e equilíbrios. É fundamental que os investidores assegurem que seus interesses sejam protegidos em todos os momentos, assim como os interesses da família.
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