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Será o fim da batalha contra a inflação à vista, de acordo com a perspectiva do mercado?

Enquanto os mercados lidam com altos níveis de incerteza, Craig Hoyda, Gerente de Investimento, analisa questões que influenciam a economia mundial e suas repercussões para os investidores.

Após um longo período de baixa visibilidade, a inflação tornou-se um ponto central durante a pandemia de Covid, alcançando patamares não observados desde os anos 80 e mantendo-se em crescimento no início deste ano em várias economias.

De forma interessante, temos observado os preços nos mercados financeiros passarem de um cenário em que a batalha contra a inflação foi vencida, possibilitando aos bancos centrais reduzir as taxas de juros, para um ambiente com inflação persistente. Por exemplo, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos caiu abaixo de 3,9% no último trimestre para depois subir acima de 4,6% no momento atual. Apesar disso, a taxa de desemprego permanece historicamente baixa, mesmo com níveis mais reduzidos de crescimento econômico, e a confiança dos investidores continua sólida. Qual é, então, a situação exata na luta contra a inflação?

Craig Hoyda, o gestor de investimentos, examina minuciosamente a situação econômica global e a maneira como os bancos centrais em escala mundial estão lidando com a inflação, bem como as consequências para o crescimento econômico e as medidas de política monetária. Ele também avalia as fontes de incerteza em relação à atividade nos Estados Unidos, às próximas eleições e como diversos cenários podem impactar os investidores.

Resolver o problema da inflação – será desafiador provar que a última etapa é a mais complicada?

Apesar de terem começado o mês com perspectivas otimistas, tanto o Banco Central Europeu (BCE) quanto a Reserva Federal (Fed) decidiram adiar os cortes nas taxas. O BCE optou por manter as taxas inalteradas pela quarta vez seguida, indicando que um corte em junho é altamente provável. Espera-se que o BCE continue com cautela em seu processo de flexibilização, preocupado com a possibilidade de um corte agressivo levar a um aumento da inflação. Contudo, ainda é esperado um total de quatro cortes nas taxas ao longo deste ano, a partir de junho.

Nos Estados Unidos, Jerome Powell, presidente do Federal Reserve (Fed), comunicou que é provável que haja um adiamento na redução da taxa de juros. A confiança do Fed de que a inflação está retornando ao nível desejado sofreu um revés, o que indica que o primeiro corte de taxa provavelmente será adiado além de junho. O Fed está interessado em evitar os erros políticos cometidos por gestores anteriores nas décadas de 1970 e 1980, buscando evitar agir prematuramente para relaxar a política monetária, uma vez que a inflação ainda representa uma ameaça.

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Em um aspecto mais favorável, prevê-se que a inflação no Reino Unido diminua significativamente em abril devido à redução de 12% no limite de preço da energia estabelecido pela Ofgem. No entanto, as pressões inflacionárias subjacentes podem persistir ao longo do ano.

Outras reduções na taxa são aguardadas.

Nos países em desenvolvimento, a desaceleração da inflação, combinada com taxas reais elevadas, abre espaço para reduções nas taxas de juros. Os cortes de taxa já estão ocorrendo na América Latina, embora no México seja provável que aguardem a movimentação do Fed.

Enquanto isso, os bancos centrais asiáticos que não precisaram agir tão agressivamente quanto seus equivalentes demonstraram que o crescimento se manteve mais estável em muitas partes da região. No entanto, ainda prevemos que as taxas de juros serão reduzidas mais adiante neste ano.

O Banco do Japão (BoJ) é um ponto de destaque importante. Embora os dados mostrem uma situação incerta em relação à sustentabilidade da recuperação do Japão da baixa inflação, um aumento salarial anual significativo deve ser o bastante para manter o BoJ avançando com seu plano de ajuste da taxa de juros.

Qual será a taxa de juros a seguir?

Acreditamos que a decisão do BCE e do Fed de manter as taxas aumenta a possibilidade de um cenário em que o crescimento econômico permanece forte, mas a inflação não diminui o suficiente. Nesse contexto, as taxas de juros precisariam ser mantidas por mais tempo, ou até mesmo aumentadas no próximo movimento. Embora inicialmente o mercado possa interpretar isso como reflação, a longo prazo poderia resultar em uma queda mais acentuada.

Como era de se esperar, a etapa final dessa longa batalha contra a inflação não é tão simples quanto a inicial. Até o momento, acredita-se que o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra (BoE) ainda possam reduzir as taxas de juros neste verão.

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Adiante.

Apesar da recente declaração da Reserva Federal, a solidez financeira das famílias e empresas nos Estados Unidos indica que o impacto máximo das taxas de juros mais altas já foi superado. No entanto, vários fatores impulsionadores, como poupança doméstica, apoio fiscal, aumento da participação da força de trabalho e um aumento na produtividade, devem diminuir até 2024. Como resultado, prevê-se que o crescimento econômico dos EUA desacelere este ano. Em relação à distribuição de ativos, um ambiente de crescimento não inflacionário, mesmo que mais lento, deve ser positivo tanto para os mercados de ações quanto de títulos. No entanto, um cenário de crescimento inflacionário não favorece os títulos.

Em outras regiões, prevemos que o Reino Unido e a Eurozona gradualmente saiam da recessão em 2024, graças ao aumento dos salários reais. No entanto, é esperado que a Alemanha enfrente desafios contínuos devido a fatores cíclicos e estruturais em seu modelo de crescimento.

Comparando as situações econômicas da China e da Índia.

Na China, a política ainda está favorecendo a intervenção para fortalecer os mercados financeiros mais frágeis. Entretanto, o setor imobiliário e os valores dos imóveis continuam em declínio acentuado. As ações do governo chinês para controlar a queda do mercado imobiliário tiveram grandes impactos e podem prevalecer sobre as medidas de estímulo.

Por outro lado, embora o crescimento da Índia deva desacelerar a partir de 2023 em termos per capita, ainda é esperado que seja um destaque no cenário global de crescimento devido a fatores estruturais favoráveis. A continuidade das reformas após a quase certa reeleição do primeiro-ministro Narendra Modi este ano será crucial para impulsionar ainda mais a economia.

Incerteza sobre o resultado das eleições nos Estados Unidos.

A eleição nos Estados Unidos é, sem dúvida, uma causa de grande incerteza. O ex-presidente Donald Trump sugeriu a imposição de tarifas de 10% em todas as mercadorias estrangeiras importadas pelos EUA e tarifas de 60% sobre produtos chineses, o que poderia afetar tanto o comércio mundial quanto a confiança econômica. Isso, por sua vez, poderia levar a um aumento da inflação nos EUA, resultando em impactos negativos no crescimento econômico.

Mesmo que o possível afrouxamento fiscal possa impulsionar o crescimento econômico, tais ações também podem gerar pressão para o aumento das taxas de juros. Encontrar um equilíbrio nessa situação pode ser desafiador, especialmente se essas medidas resultarem em benefícios significativos.

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Possível surpresa da inflação ainda pode ser revelada.

Apesar de terem sido resolvidos grande parte dos problemas de abastecimento causados pela Covid, o que levou a uma redução das pressões de preços dos bens, existem diversas ameaças que justificam a abordagem pragmática recente adotada pelos bancos centrais dos EUA. Eles destacaram a importância de confiar nos dados em vez de depender de datas ao tomar decisões.

Renovadas ameaças às cadeias de abastecimento globais, tensões geopolíticas crescentes no Oriente Médio e a influência dos preços do petróleo na alimentação, custos relacionados à transição climática ou mudanças no mercado de trabalho são motivos que sugerem que a inflação pode não estar completamente controlada. Os banqueiros centrais, que antes podiam se concentrar apenas na redução da inflação, agora serão avaliados pela capacidade de fazê-lo sem causar prejuízos econômicos desnecessários. Seu trabalho tornou-se mais desafiador.

Muitos investidores manifestaram suas inquietações quanto aos altos níveis de incerteza no atual ano. Durante períodos de incerteza econômica, surgem vencedores e perdedores, mas sempre existem oportunidades de investimento para aqueles que se dedicam a pesquisar e mantêm a calma. É fundamental manter a serenidade, especialmente para aqueles que investem visando o longo prazo.

Existe ajuda disponível caso necessite.

Caso tenha dúvidas sobre como as mudanças no mercado e na economia podem influenciar seus investimentos, ou esteja ansioso com as consequências, é aconselhável buscar orientação de um consultor financeiro.

Se já faz parte da clientela da abrdn, fale com seu consultor financeiro. Caso não tenha um orientador, saiba mais sobre como nossos serviços de planejamento financeiro podem ser benéficos para você.

Paráfrase: Este artigo não deve ser interpretado como orientação financeira. É importante lembrar que o valor dos investimentos pode variar para cima ou para baixo, podendo ser inferior ao montante inicialmente investido. As informações contidas foram baseadas no entendimento da abrdn em abril de 2024.

Imagem: Chakkree_Chantakad/Burst

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