Deixe de lado o Magnífico Sete, o mercado de ações da Índia tem se destacado como um protagonista volátil nos últimos dez anos – segundo Cherry Reynard.
A MSCI Índia obteve um retorno médio de 13,6% ao ano, superando o MSCI World (9,97%) e outros mercados emergentes (3,33%). Os retornos do setor de pequenas e médias empresas do país foram ainda mais elevados. Com a possibilidade de Narendra Modi ser reeleito como primeiro-ministro nas eleições desta semana, a Índia continua no caminho para se tornar o mercado emergente mais relevante, superando a China.
Por enquanto, não há muitos fatores que possam interromper a notável trajetória de crescimento do país. A reeleição de Modi vai reforçar a imagem do país como politicamente estável e garantir a continuidade das reformas econômicas. O FMI recentemente aumentou sua previsão de crescimento do PIB para 2024 e agora projeta que a economia indiana crescerá 6,8% em 2024 e 6,5% em 2025, devido à robustez da demanda interna e ao aumento da população em idade ativa.
Gaurav Narain, consultor do Fundo de Crescimento de Capital da Índia, observa que a economia está apresentando um desempenho forte em todas as áreas. Ele credita esse crescimento às reformas estruturais implementadas por Modi desde 2014, que resultaram em mudanças significativas no setor bancário, fortalecimento do mercado imobiliário, melhorias na infraestrutura e adoção de tecnologias para aumentar a eficiência. A implementação de um sistema fiscal unificado nos 29 estados da Índia simplificou os processos e estimulou o comércio.
Mesmo enfrentando desafios, as reformas implementadas por Modi contribuíram para um ambiente propício ao crescimento. As finanças públicas estão em boa situação. Em vez de adotar programas fiscais extensos, o governo optou por uma abordagem equilibrada durante a pandemia, o que o colocou em uma posição favorável. Narain destaca que isso permitirá ao governo manter uma visão ambiciosa para os próximos 5-10 anos, considerando o forte impulso de crescimento atual.
A Índia possui vantagens adicionais, incluindo um perfil demográfico favorável, com uma grande população em idade ativa sustentando uma população idosa relativamente pequena. De acordo com um relatório da Goldman Sachs sobre a ascensão da “Afluente Índia”, prevê-se que o número de consumidores afluentes no país aumentará de cerca de 60 milhões em 2023 para 100 milhões em 2027.
Um baixo PIB per capita de $2,730 oferece um grande potencial de crescimento, enquanto o governo incentiva empresas internacionais a investirem na região, atraindo assim a fabricação, como o caso da saída do iPhone da Índia, que atingiu $14 bilhões. Em comparação, o PIB per capita da China é de $13,140.
Os investidores interessados em aproveitar esse crescimento enfrentam o desafio de lidar com os preços já elevados das ações. O índice P/E da MSCI Índia está em 22.1x, em contraste com os 12.1x dos mercados emergentes mais amplos. A Índia também é considerada cara em outras métricas, como o preço para reservar, que é de 4.1x, em comparação com 1.7x nos mercados emergentes em geral. O setor de pequenas e médias empresas sofreu uma queda em meados de março após o alerta do regulador financeiro sobre a especulação no mercado. Além disso, houve uma fraqueza generalizada no curto prazo, com o setor de ações indianas subdesempenhando o setor chinês em cerca de 14% no último mês.
Ayush Abhijeet, diretor de investimentos da White Oak Capital Partners e responsável pela gestão do Ashoka Índia Equity Investment Trust, destaca a resiliência do mercado de ações indiano ao longo do tempo. Ele enfatiza que o mercado indiano tem mostrado consistência, sendo o segundo melhor em desempenho nos últimos 30 anos e crescendo em linha com o crescimento nominal, em torno de 11-12% em termos de moeda local. Portanto, ele sugere que o momento mais oportuno para investir foi há três décadas, mas que o segundo melhor momento é agora, o que pode indicar a necessidade de cautela por parte dos investidores em relação às perspectivas de investimento na Índia.
Ele destaca que a Índia sempre negociou com uma vantagem em relação aos mercados emergentes mais amplos, e com razão. Possui uma governança mais eficiente, uma política mais estável e não sofre com as crises monetárias e econômicas que afetaram outros países. Além disso, possui um sólido sistema de proteção aos direitos de propriedade e está melhorando sua infraestrutura. Por esses motivos, ele afirma que a Índia obtém maiores benefícios.
Além disso, ele afirma que muitos países em desenvolvimento, como Taiwan ou Coreia, dependem de um único setor para impulsionar o crescimento econômico. Na Índia, por outro lado, não há um setor dominante, resultando em um crescimento econômico de qualidade variada. Essa diversidade é refletida no mercado de ações, que não é dominado por um único setor e continua a ser impulsionado por um forte fluxo de atividades de IPO.
Entretanto, mesmo os entusiastas da região demonstram cautela. James Thom, diretor sênior de investimentos em estratégias de patrimônio asiático e indiano na abrdn, expressa o desejo de aumentar seus investimentos na Índia, porém é desencorajado pelas altas avaliações. Ele menciona que os investidores precisam ter uma visão de longo prazo para obter sucesso na Índia, já que as avaliações estão consideravelmente altas. Thom destaca os riscos envolvidos, como as baixas taxas de participação no mercado de trabalho e a importância da geração de empregos para aproveitar o dividendo demográfico do país e prevenir possíveis questões sociais.
Ele menciona que está concentrando seus esforços em áreas que foram negligenciadas devido ao entusiasmo geral do mercado. Thom destaca setores como imóveis e algumas empresas de bens de capital. Ele também destaca o aumento dos investimentos públicos em despesas de capital, enquanto os investimentos privados estão começando a se recuperar, o que deve ser um processo de vários anos. A estabilidade política está contribuindo para aumentar a confiança das empresas para investir, principalmente em empresas de bens de capital, que fornecem componentes de máquinas e infraestrutura, e em áreas como centros de dados.
A Abhijeet está concentrada em cinco setores com potencial de crescimento a longo prazo na Índia: serviços financeiros, bens de consumo, saúde, tecnologia e indústrias. O Ashoka Índia Equity Investment Trust tem 40% de investimentos em grandes empresas, enquanto o restante está em empresas de médio e pequeno porte. Por sua vez, Narain, do Índia Capital Growth Trust, também tem posições significativas em finanças e empresas de bens de consumo. Sua estratégia é focar principalmente em empresas de pequeno e médio porte, com apenas 7% do portfólio em grandes empresas.
Os investidores que optam por enfrentar a volatilidade de curto prazo em busca de oportunidades de crescimento a longo prazo na Índia podem considerar as confianças de investimento como uma alternativa mais vantajosa. As confianças abrdn e JP Morgan estão atualmente sendo negociadas com descontos de quase 20%, enquanto o Fundo de Crescimento de Capital Indiano apresenta um desconto de 9%[11]. Embora historicamente os descontos nessas confianças tenham sido elevados, não há razão para que isso deva persistir no futuro. Com a possibilidade de retorno da liquidez ao mercado de confianças de investimento de forma mais ampla, os descontos em um mercado em crescimento como a Índia podem ser vistos como atípicos. Investir em confianças de investimento pode ser uma forma de entrar em um mercado caro a um custo mais baixo.
Análise sobre a confiança nos investimentos mais recentes.
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